隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度在全國推行，一系列改革也浮出水面。不少受訪專家表示，此次個(gè)人養(yǎng)老金制度的很多變化，都是在回應(yīng)前期工作中發(fā)現(xiàn)的問題。但挑戰(zhàn)依然存在，改革還有空間。

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作為養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的重要組成部分，個(gè)人養(yǎng)老金制度在我國真正“立”起來了。

所謂個(gè)人養(yǎng)老金，就是個(gè)人自愿參加、市場化運(yùn)營、國家政策支持的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。簡單來說，個(gè)人自愿在特定賬戶存一筆錢，以每年不超過12000元的額度購買符合規(guī)定的金融產(chǎn)品，當(dāng)年可以作為專項(xiàng)附加扣除來抵扣個(gè)人所得稅，退休后則多了一個(gè)養(yǎng)老金來源。

12月15日，在我國部分地區(qū)試行了兩年時(shí)間的個(gè)人養(yǎng)老金制度，開始向全國推行。根據(jù)人力資源和社會保障部、財(cái)政部等5部門近日發(fā)布的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》（以下簡稱《通知》），今后，在我國境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動者，均能參加個(gè)人養(yǎng)老金制度，相關(guān)稅收優(yōu)惠政策實(shí)施范圍也同步擴(kuò)大至全國。

“個(gè)人養(yǎng)老金制度進(jìn)一步‘?dāng)U圍’，體現(xiàn)了國家對養(yǎng)老體系建設(shè)的重視，凸顯了當(dāng)前解決養(yǎng)老問題的重要性。”上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授閻志鵬說。

兩年試行，成效幾何

“叮！一份新的養(yǎng)老保障～”12月19日，魯莎莎在某社交平臺發(fā)布了一條筆記，內(nèi)容是她購買的個(gè)人養(yǎng)老金銀行儲蓄產(chǎn)品，金額是1.2萬元，定期5年整存整取，年利率1.95%。“雖然沒有普通的銀行定期儲蓄產(chǎn)品利率高，但個(gè)人養(yǎng)老金可以在年底暫免征稅，也算變相提高收益。”她說。

魯莎莎告訴記者，目前她的年收入對應(yīng)的個(gè)稅邊際稅率為20%，如果一年存1.2萬元個(gè)人養(yǎng)老金，當(dāng)年就能免稅2400元。據(jù)了解，魯莎莎所在的紹興市今年才開始施行個(gè)人養(yǎng)老金制度，得到消息后，她第一時(shí)間咨詢了銀行，并成了朋友圈中第一個(gè)“吃螃蟹”的人。實(shí)際上，個(gè)人養(yǎng)老金制度在我國部分地區(qū)已經(jīng)試行了兩年。

2022年4月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），對我國構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系和規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)作出頂層制度設(shè)計(jì)。當(dāng)年11月25日，個(gè)人養(yǎng)老金制度在北京、廣州、西安、成都等36個(gè)城市（地區(qū)）先行落地實(shí)施。

兩年間，各地個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。人力資源和社會保障部的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，我國個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)已經(jīng)達(dá)到了7279萬人。“問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，97.7%的被訪者對個(gè)人養(yǎng)老金制度表示滿意或者是基本滿意。”中國社會保障學(xué)會副會長兼養(yǎng)老金分會會長金維剛說，人們正逐漸形成“除了基本養(yǎng)老金，個(gè)人也能為養(yǎng)老做金融儲備”的觀念，“這是個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)近兩年取得的重要成效”。

“36個(gè)先行城市（地區(qū)）以大中城市為主，但中小城市、廣大農(nóng)村地區(qū)的養(yǎng)老問題同樣緊迫。”閻志鵬指出，經(jīng)過兩年探索，個(gè)人養(yǎng)老金已經(jīng)在實(shí)踐中取得了積極成效和寶貴經(jīng)驗(yàn)，接下來需要向更大范圍推廣，“隨著我國老齡化進(jìn)程的加速，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金事業(yè)的重要性與緊迫性進(jìn)一步凸顯”。

這次個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施范圍擴(kuò)大至全國，正是在上述背景下展開的。在《意見》的基礎(chǔ)上，《通知》進(jìn)一步明確了相關(guān)支持政策，包括擴(kuò)大實(shí)施范圍、優(yōu)化產(chǎn)品供給、完善領(lǐng)取條件和辦法等，為政策的未來改革指明了方向。

我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系有“三大支柱”。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是第一支柱，職業(yè)養(yǎng)老金是第二支柱，包括企業(yè)年金、職業(yè)年金，第三支柱就是個(gè)人養(yǎng)老金。“我國的‘第一支柱’基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋了約10億人，除去約3億人已經(jīng)在領(lǐng)養(yǎng)老金，還有7億人原則上都可以開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。”中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授董克用說，個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推開是養(yǎng)老金融界的一件大事，將有效助力我國多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的建設(shè)。

深層次的“擴(kuò)圍”

從更深層次看，此次政策的“擴(kuò)圍”，還體現(xiàn)在產(chǎn)品種類進(jìn)一步豐富、金融機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容進(jìn)一步擴(kuò)充上。

閻志鵬長期跟蹤研究國內(nèi)外的養(yǎng)老金制度。在他看來，“居民個(gè)人養(yǎng)老金可投資范圍擴(kuò)大”是此次政策的最大亮點(diǎn)。《通知》明確，在現(xiàn)有理財(cái)產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品基礎(chǔ)上，將國債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍；將特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，推動更多養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。

“國債和特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品等沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，且到期時(shí)資產(chǎn)價(jià)值確定，適合偏好退休期間收入來源安全性高的投資者。”閻志鵬介紹，在養(yǎng)老投資中有一個(gè)“債券階梯策略”，以10萬元為例，投資者可以將10萬元等分成5份，第一個(gè)2萬元投資一年后到期的儲蓄或債券產(chǎn)品，第二個(gè)2萬元投資兩年后到期的產(chǎn)品，以此類推……

“通過上述策略安排投資，投資者可以在未來5年，每年都能獲得安全穩(wěn)定的現(xiàn)金流，國債等金融產(chǎn)品就適用這個(gè)投資策略。”閻志鵬認(rèn)為，增加國債等產(chǎn)品有利于個(gè)人養(yǎng)老金保值增值，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的群體提供了更多投資選擇。

指數(shù)基金的加入也值得關(guān)注。所謂指數(shù)基金，不是單一上市公司的股票，而是以某類指數(shù)的成分股為投資對象，通過購買該指數(shù)的全部或部分成分股，來追蹤標(biāo)的指數(shù)。“購買指數(shù)基金，實(shí)際上是在化解風(fēng)險(xiǎn)，幫助老百姓進(jìn)行決策。”董克用分析說。

此次“擴(kuò)圍”前，我國個(gè)人養(yǎng)老金平臺上架的基金產(chǎn)品有200只，僅包含“目標(biāo)日期基金”和“目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金”兩類FOF基金（基金中的基金）。“指數(shù)基金屬于被動式投資產(chǎn)品，其管理費(fèi)比一般主動管理基金低很多。”閻志鵬認(rèn)為，豐富個(gè)人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品種類，將進(jìn)一步拓寬投資者可選的投資范圍，調(diào)動金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新積極性。

根據(jù)要求，中國證監(jiān)會已經(jīng)將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。其中包括跟蹤各類寬基指數(shù)的產(chǎn)品78只，跟蹤紅利指數(shù)的產(chǎn)品7只。國家社會保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺的數(shù)據(jù)顯示，目前，我國個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄已增加至945只，其中儲蓄產(chǎn)品466只、基金產(chǎn)品285只、保險(xiǎn)產(chǎn)品168只、理財(cái)產(chǎn)品26只。

陳栗（化名）所在的上海市2022年就試點(diǎn)施行了個(gè)人養(yǎng)老金制度，但直到這次新政將指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄，她才決定要買個(gè)人養(yǎng)老金。“通過個(gè)人養(yǎng)老金賬戶買指數(shù)基金的費(fèi)率更低，還能暫免繳稅，一舉兩得。”陳栗準(zhǔn)備先開戶存錢用來抵扣個(gè)稅，后面等指數(shù)基金的價(jià)格合適了，再用個(gè)人養(yǎng)老金賬戶里的錢購買金融產(chǎn)品進(jìn)行投資。

值得注意的是，此次政策要求金融機(jī)構(gòu)開展投資咨詢服務(wù)，根據(jù)個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)偏好和年齡等特點(diǎn)，推薦適當(dāng)?shù)膫€(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)探索開展默認(rèn)投資服務(wù)，即由專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)幫助參加人作出選擇，打理賬戶資金。

“目前，我國個(gè)人養(yǎng)老金平臺上已經(jīng)有900多只金融產(chǎn)品，如果任由個(gè)人選擇，不提供指導(dǎo)，其最終結(jié)果有可能會不盡如人意。”閻志鵬在個(gè)人養(yǎng)老金剛“開閘”的時(shí)候就購買了一只養(yǎng)老基金，雖然他研究金融多年，但在選擇投資產(chǎn)品時(shí)依然無從下手，最后只能綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)、收益等因素，“拍腦袋”選了一只，“到現(xiàn)在大概還虧著3%”。

“像我這樣的專業(yè)人士都頭疼，更別說缺乏金融知識的普通人了。”閻志鵬表示，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資，并不是給居民的自由度越大越好，“允許金融機(jī)構(gòu)開展投資咨詢、默認(rèn)投資等服務(wù)，有助于消除個(gè)人和產(chǎn)品提供方的鴻溝，增進(jìn)投資者福利和長期收益，體現(xiàn)了個(gè)人養(yǎng)老金融服務(wù)的普惠性和人民性”。

改革還有空間

增加領(lǐng)取情形、簡化購買流程、豐富領(lǐng)取渠道……隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度在全國推行，一系列改革也浮出水面。不少受訪專家表示，此次個(gè)人養(yǎng)老金制度的很多變化，都是在回應(yīng)前期工作中發(fā)現(xiàn)的問題。但挑戰(zhàn)依然存在，改革還有空間。其中一個(gè)重要的方向就是解決“開戶熱、繳存冷”的問題。

試行兩年，雖然目前個(gè)人養(yǎng)老金開戶人數(shù)已經(jīng)超過7200萬，但據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測算，截至今年三季度末，我國個(gè)人養(yǎng)老金投資規(guī)模僅為1790億元。同時(shí)有數(shù)據(jù)稱，目前，我國個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)際繳存人數(shù)比例約為22%；相對于12000元的繳存額上限，個(gè)人實(shí)際繳存的金額比例僅為25%。

一些年輕人對個(gè)人養(yǎng)老金政策的反應(yīng)并不積極。中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授、北京銀安養(yǎng)老金融研究院理事孫玉棟在科研教學(xué)中發(fā)現(xiàn)，他教過的MPA（公共管理碩士）學(xué)生中有很多30多歲的青年人，但他們很少有人開個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，并且這些年輕人對相關(guān)稅收優(yōu)惠政策并不感興趣。“這里有一個(gè)核心問題，就是把意愿、能力以及對未來的期望多維度放在一塊匹配的時(shí)候，還有很多工作要做。”孫玉棟說。

他特別提到了稅收優(yōu)惠政策。個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠體現(xiàn)在每年的個(gè)稅專項(xiàng)附加扣除中，與其他項(xiàng)目不同，個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠力度取決于適用個(gè)稅邊際稅率的高低。“宣傳中常說在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶存12000元，最高可以得到5400元的免稅，但這5400元優(yōu)惠只有年收入超過96萬元的人才能享受。對于低收入群體，個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠并不解渴。”在孫玉棟看來，當(dāng)個(gè)人養(yǎng)老金成為養(yǎng)老資金的重要儲備安排時(shí)，一方面要讓大家熟知相關(guān)稅收政策，另一方面，稅收政策的配套力度也要加大。

中信證券預(yù)計(jì)，到2035年，我國個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到12萬億元，養(yǎng)老金融產(chǎn)品中的權(quán)益類資產(chǎn)比例或?qū)哪壳暗?0%提高至40%左右，個(gè)人養(yǎng)老金全面鋪開將對提振資本市場起到重要作用。

“我國的個(gè)人養(yǎng)老金制度才落地兩年，此次全國推廣后一定會碰到新問題和新挑戰(zhàn)。”閻志鵬認(rèn)為，下一步改革的重點(diǎn)可以放在投資額度上，尤其是針對不同類別的勞動者考慮更靈活的制度。比如可以考慮女性個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)額度比男性高一些；針對參保城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動者，可以考慮引入財(cái)政補(bǔ)貼模式；針對超2億的靈活就業(yè)者，可以采用國家、平臺和個(gè)人多方投入模式等。